Muita gente conhece a Anthropic pelo Claude, seu assistente de IA. Poucas empresas cresceram tão rápido na história: a receita deve chegar a US$ 52 bilhões em 2026, mais de 11 vezes a de 2025.¹

Para saber quanto a Anthropic ainda precisa crescer, comparamos com o que o mercado paga hoje por outras gigantes de tecnologia. A medida é o múltiplo de receita: quantas vezes a receita prevista o investidor paga pela empresa inteira.

Com os múltiplos da Microsoft e da Nvidia, a Anthropic precisaria faturar entre US$ 205 bilhões e US$ 326 bilhões em 2028 para valer US$ 1,5 trilhão.² Ou seja, somar de US$ 150 bilhões a US$ 275 bilhões de receita anual em dois anos.

É um salto enorme, mas o mercado que a Anthropic ainda pode alcançar é grande. No fim de setembro, cerca de 11.900 clientes gastavam pelo menos US$ 100 mil por ano com a Anthropic.³

Pelas nossas contas, pelo menos 1 milhão de empresas no mundo faturam US$ 10 milhões ou mais por ano. Para elas, US$ 100 mil seria no máximo 1% da receita. Ou seja, a Anthropic chegou a só cerca de 1% desse grupo.⁴

Para a receita da Anthropic crescer, as empresas precisam gastar mais com IA a cada ano. Elas só mantêm esse gasto se ele trouxer ganho de produtividade, e fora do setor de tecnologia esse ganho ainda não aparece com clareza.

Uma forma de medir produtividade é a receita por funcionário. O S&P 500 reúne as 500 maiores empresas dos EUA. Desde o início de 2019, já descontada a inflação, a receita por funcionário subiu 12% nas sete gigantes de tecnologia do índice e 7% nas outras 493 empresas.⁵ Se as empresas fora da tecnologia não virem retorno, o gasto com IA pode desacelerar.

A Anthropic também precisa defender sua posição com as empresas que já são clientes. Um sinal vem do OpenRouter, uma plataforma que desenvolvedores usam para acessar modelos de IA de várias empresas num só lugar. O OpenRouter não representa o mercado todo, mas mostra para onde vai quem testa e troca de modelo com frequência.

No gasto com modelos da Anthropic e da OpenAI na plataforma, a fatia da Anthropic caiu de 80% em janeiro para 50% em setembro. A mudança veio depois que a OpenAI lançou modelos novos, como o Astra.⁶

Parte do uso também migrou para modelos abertos e mais baratos, muitos deles chineses. Um modelo aberto pode ser baixado e rodado por qualquer um no próprio servidor, em geral a um custo bem menor. Em número de pedidos, a chinesa DeepSeek lidera o OpenRouter, bem à frente da Anthropic.⁷

Para treinar e rodar seus modelos, a Anthropic precisa de muitos chips e servidores em data centers. Ela se comprometeu a gastar cerca de US$ 900 bilhões com isso nos próximos anos, em contratos com fornecedores.⁸

Esses contratos não são dívida. Funcionam como um aluguel de longo prazo: a empresa paga conforme usa, mas o valor já está combinado, e a maior parte não pode ser cancelada. Se a receita crescer menos que o esperado, a conta continua a mesma e pode ficar difícil de pagar.

Dá para comprar na própria oferta. Até 20% das ações estão reservadas a pessoas físicas, que podem fazer o pedido pelos bancos que participam da oferta ou por algumas plataformas de investimento.

A partir de 19 de novembro, quando a ação começa a ser negociada, ela deve aparecer nas plataformas que oferecem ações americanas. Um BDR pode vir depois, ainda sem data. O BDR é um recibo negociado na B3 que representa uma ação de fora do Brasil.

O preço no primeiro dia de negociação pode ser bem diferente do preço da oferta. Foi o que aconteceu com a SpaceX: a ação abriu 11% acima do preço do IPO e, cinco meses depois, está só 3,5% acima.⁹

Também dá para ter a Anthropic por um ETF, um fundo negociado na bolsa que replica um índice. A Anthropic não deve entrar no S&P 500 antes de novembro de 2027. O Nasdaq 100 e o MSCI World incluíram a SpaceX semanas depois da estreia e devem fazer o mesmo com a Anthropic. Num ETF do Nasdaq 100, ela deve pesar cerca de 1%, dez vezes mais que num ETF do MSCI World.¹⁰

Há bons argumentos a favor e contra a Anthropic a US$ 1,5 trilhão. Na Decade, recomendamos investir em ações por meio de ETFs bem diversificados. Para quem quer ter a Anthropic antes de ela entrar no S&P 500, o caminho mais simples é um ETF do Nasdaq 100.

Para quem quiser comprar a ação diretamente, recomendamos limitar a posição a 2% da carteira de ações internacionais. É um peso parecido com o que a Amazon e a Alphabet têm, por meio do S&P 500, na carteira recomendada pela Decade.¹¹

Com esse tamanho, a posição dá exposição de longo prazo à transformação que a IA está trazendo, sem depender de qual empresa vai vencer a corrida.